گزارش|

دلایل شکست تاریخی شاخص کل/ هشدار کارشناسان به سرمایه‌گذاران چیست؟

در روز‌هایی که بازار سهام پس از مدت‌ها رکود و بی‌اعتمادی توانسته سقف تاریخی شاخص کل را بشکند، پرسش اصلی فعالان بازار این است که این رشد تا چه اندازه واقعی و پایدار است؟

کد خبر: ۱۳۲۶۵۱۷

دوشنبه - ۱۲ آبان ۱۴۰۴ / November 03, 2025

به گزارش گروه اقتصادی خبرگزاری دانشجو؛ پیش از آغاز جنگ ۱۲ روزه و افزایش تنش‌های ژئوپولیتیکی، بازار سهام تهران در مسیری آرام و صعودی حرکت می‌کرد. گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال توافق با آمریکا موجب شده بود گروه‌های بانکی و خودرویی، که همواره از گروه‌های لیدر بازار محسوب می‌شوند، روند مثبتی به خود بگیرند. اما با آغاز جنگ و بالا گرفتن ریسک‌های منطقه‌ای، بازار دچار وقفه شد و شاخص کل برای مدتی در رکود فرو رفت.

در هفته‌های اخیر، با رشد مجدد نرخ ارز، افزایش حجم معاملات و سیگنال‌های متناقض از سیاست‌گذاران اقتصادی، شاخص توانست از سقف تاریخی عبور کند و توجه‌ها دوباره به بورس معطوف شود.

« رشد اخیر تورم‌محور است، نه سودآور »

نیما نایینیان، کارشناس بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری دانشجو اظهار داشت: بازار سهام پس از دوره‌ای طولانی از ناامیدی و خروج سرمایه، امروز توانست سقف تاریخی خود را بشکند. اما اگر روند تاریخی بازار را نگاه کنیم، می‌بینیم که این جهش بیشتر حاصل افزایش نرخ ارز و تورم عمومی بوده تا رشد واقعی در عملکرد شرکت‌ها.

او افزود: پس از افت ارزش دلاری بازار به‌دنبال جنگ ۱۲ روزه و نگرانی از فعال شدن مکانیزم ماشه، بورس به یکی از پایین‌ترین نقاط تاریخی خود رسیده بود. از آن زمان، ورود خریداران جدید و تقویت تقاضا توانست مسیر را تغییر دهد. اما این رشد، بدون پشتیبانی از سمت تولید و سودآوری، پایدار نخواهد بود.

این کارشناس در ادامه توصیه کرد: سرمایه‌گذاران خرد بهتر است با پرتفوی متنوع وارد بازار شوند؛ بخشی از دارایی خود را در صندوق‌های طلا یا درآمد ثابت نگه دارند و بخش دیگری را در ابزار‌های پرریسک مثل صندوق‌های اهرمی یا سهام.

« ترکیب خوش‌بینی، دلار و سیاست‌های دولت عامل رشد است »

پیام الیاس‌کردی کارشناس بازار سرمایه در گفت‌و‌گو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری دانشجو با بیان دیدگاهی متفاوت، گفت: پیش از وقوع جنگ ۱۲ روزه، بازار سهام در مسیر مثبتی قرار داشت و احتمال توافق با آمریکا باعث شده بود گروه‌های بانکی و خودرویی حرکت کنند. اما با بالا رفتن نرخ ارز آزاد، دولت ناچار شد فاصله نرخ‌های ارزی را کاهش دهد و همین مسأله به‌طور طبیعی موجب رشد سود ریالی شرکت‌های بورسی شد.

این کارشناس بازار سرمایه افزود: بازار ما کالا‌محور است و وقتی نرخ ارز افزایش پیدا می‌کند، شرکت‌های صادرات‌محور منتفع می‌شوند. افزایش دلار از محدوده ۷۱ هزار تومان به کانال‌های بالاتر، همراه با وعده‌های دولت درباره نرخ خوراک صنایع و کاهش ریسک‌های سیاسی، موجب شد سرمایه‌گذاران دوباره به بورس بازگردند. این سه عامل در کنار هم زمینه‌ساز شکست سقف تاریخی شاخص کل شد.

عبور شاخص کل بورس از سقف تاریخی خود، هم‌زمان با رشد نرخ ارز و انتشار سیگنال‌های مثبت از سمت دولت، اگرچه در ظاهر نشانه‌ای از بازگشت اعتماد به بازار سرمایه است، اما در عمق خود تصویری از اقتصادی وابسته به تورم را بازتاب می‌دهد.

در واقع، بورس تهران این روز‌ها نه از مسیر افزایش بهره‌وری و سود واقعی شرکت‌ها، بلکه از کانال انتظارات تورمی و بازی نرخ ارز حرکت می‌کند. هرچند برخی نشانه‌ها از تغییر رفتار سرمایه‌گذاران و رشد نقدینگی ورودی به بازار حکایت دارد، اما پایداری این مسیر نیازمند ثبات سیاسی، کاهش ریسک‌های سیستماتیک و تصمیم‌های اقتصادی شفاف است.

به نظر می‌رسد بورس تهران، پس از مدت‌ها بی‌رمقی، دوباره به نقطه تصمیم رسیده است؛ نقطه‌ای میان رشد اسمی ناشی از تورم و رشد واقعی مبتنی بر اصلاح ساختار اقتصادی و مسیر آینده آن، بستگی به انتخاب سیاست‌گذاران دارد.